一、大食品戰(zhàn)略已基本成型

　　唐人神大食品戰(zhàn)略已基本成型，肉品板塊明確戰(zhàn)略方向和推進措施，未來三年高速成長可期。按一季度快速增長情況看，全年有望突破10億，三年有望達20億。公司判斷食品工業(yè)面臨淘汰、重組、大發(fā)展的歷史性機遇，公司專營生豬全產(chǎn)業(yè)鏈，上中游競爭力近年顯著提升，飼料產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展提供利潤基礎、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)快速擴張?zhí)峁┓€(wěn)定且優(yōu)質(zhì)的肉品來源、食品產(chǎn)業(yè)基金穩(wěn)步推進，公司已具備向大食品戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級的條件。經(jīng)過前期摸索，公司已基本確立大食品戰(zhàn)略方向和推進措施，一季度肉品業(yè)務態(tài)勢良好，全年目標更高。
 

　　二、發(fā)掘湘味美食潛力

　　產(chǎn)品、渠道拓展，發(fā)掘湘味美食潛力，利用商超、團膳、電商、F2C四大通路，探索平臺上量模式。1、產(chǎn)品上，“一體兩翼”，龍華牧業(yè)養(yǎng)殖支撐“閉環(huán)全控”全程溯源生鮮產(chǎn)品，主攻優(yōu)質(zhì)優(yōu)價高端市場；“兩翼”——手工香腸牽引中式風味肉制品，探索湖南本土產(chǎn)品工業(yè)化生產(chǎn)、推向全國； 2、渠道上，公司將現(xiàn)有商超為主的渠道拓展為商超、團膳、電商、F2C四大通路，未來主力放在團膳、F2C等B2B渠道。

　　2017年一季度公司肉品業(yè)務實現(xiàn)收入2億元、利潤300余萬，全年收入有望實現(xiàn)10億。肉品業(yè)務有望在戰(zhàn)略重視、機制配合、產(chǎn)品和渠道得當情況下，獲得加速增長機會，預計利潤率前低后高態(tài)勢（考慮稅收綜合籌劃），未來 3年收入目標20億有望達到。關(guān)注相關(guān)方向如團膳、肉品連鎖業(yè)態(tài)的并購可能。
 

　　三、投資建議

　　維持買入-A投資評級，6個月目標價18.00元。我們預計公司2017年-2019年收入分別同比增長31.4%、33.2%、23.4%；凈利潤分別同比增長68.6%、28.5%、26.8%，目標價相當于 2017年28.57倍動態(tài)市盈率。

　　風險提示。肉品銷售不達預期，渠道拓展不達預期，養(yǎng)殖周期風險。