中短期生豬供給持續(xù)收縮
我們判斷，中短期生豬供給將呈現(xiàn)持續(xù)收縮態(tài)勢。短期來看，一方面生豬存欄處于歷史低位，且散養(yǎng)戶存在一定壓欄。中期來看，一方面能繁母豬存欄持續(xù)下行，自2013年9月開始，連續(xù)20個月環(huán)比下降，目前已經(jīng)降至3971萬頭，降幅高達21.8%。
草根調(diào)研結(jié)果顯示民間產(chǎn)能淘汰幅度超出預(yù)期。從我們生豬草根調(diào)研信息來看，民間的生豬產(chǎn)能淘汰幅度超出預(yù)期，主要體現(xiàn)兩個方面：1、連續(xù)的豬價低迷給養(yǎng)殖帶來的深虧使得退出養(yǎng)豬行業(yè)的養(yǎng)殖戶大幅增加，中小型養(yǎng)殖戶的淘汰比例超過40%，且趨勢仍將延續(xù)。2、規(guī)?；i場擴產(chǎn)減緩，母豬自然淘汰后補欄降低，存欄水平下降幅度在10%。我們預(yù)計整體能繁母豬存欄13年高點下降幅度達到25%-35%。
豬肉需求總量增長但增速有所放緩
我們認為豬肉總需求量保持增長但增速趨緩。主要表現(xiàn)為：(1)居民可支配收入增速放緩，家庭豬肉需求增長減慢;(2)宏觀經(jīng)濟增速減緩，企業(yè)豬肉需求增速逐年遞減?？傮w上，我們預(yù)計2015年、2016年生豬的需求量折合頭數(shù)分別為7.27億頭、7.28億頭，對應(yīng)增速0.82%、0.16%。
供需博弈判斷豬價--中短期豬價皆可看漲
綜合上述供需分析，我們認為，豬源緊張短時間內(nèi)改變，加之6月份的端午需求刺激，豬價短期將會繼續(xù)保持上漲態(tài)勢。14年年底是母豬淘汰最猛烈的時間段，對應(yīng)今年豬價高點應(yīng)該是3、4季度，預(yù)計下半年豬價可到17元/公斤。
長期來看，而考慮到能繁母豬供給(含PSY變化)、需求增速下滑等因素，我們測算得出15、16年生豬供需將呈現(xiàn)短缺狀態(tài)。具體為：(1)從供給方面來看，我們估計2015年生豬出欄量為7.11億頭，2016年為6.93億頭;(2)根據(jù)我們對城鄉(xiāng)家庭消費量、餐飲消費量、企業(yè)需求量等方面的測算，我們估計2015年消費量為7.27億頭，2016年達到7.28億頭;(3)預(yù)計2015年生豬短缺1517萬頭，2016年短缺3462萬頭?？傮w上，預(yù)計2015年全年均價15元/公斤(高點可達17)，2016年全年均價17元/公斤(高點可達19)。
