三季度總體情況很好，利潤環(huán)比增長50%以上。今年前三季度經(jīng)營情況逐月變好，這與我們在《雙匯發(fā)展（000895）－巨人再起——雙匯現(xiàn)狀深度解析》中的判斷完全一致，我們預計3 季度環(huán)比增長達50%以上，肉制品和屠宰量和利潤均可創(chuàng)新高，原因在于豬肉成本下降、進入旺季及新品繼續(xù)爆發(fā)，4 季度繼續(xù)調(diào)結(jié)構(gòu)上規(guī)模，預計可比3 季度再增10%左右，實現(xiàn)承諾完全兌現(xiàn)。
　　屠宰業(yè)務未來投入力度更大。雙匯屠宰業(yè)務相比肉制品業(yè)務空間更大，未來公司在屠宰業(yè)務方面投入的力度會更大，發(fā)展屠宰業(yè)雙匯具有品牌、渠道、技術(shù)、資金、規(guī)模、管理以及冷鮮肉先發(fā)優(yōu)勢等幾大優(yōu)勢。公司還創(chuàng)新提出小屠宰場渠道收編計劃，目前試點非常順利，在監(jiān)管越來越嚴格的背景下，小屠宰場步履維艱，而雙匯的收編則多方共贏，順勢而為實現(xiàn)跨越式發(fā)展。
　　肉制品特渠開發(fā)高檔率提升，區(qū)域新品是重點，豬價不會大幅上漲。公司上半年提出部隊、方便面、火車站、服務區(qū)等12 個特殊渠道的開發(fā)，同時提高高檔率并推新產(chǎn)品，帶動肉制品業(yè)務保質(zhì)保量發(fā)展。今年9 月份推出新款王中王，而未來推出區(qū)域新品應對地方小品牌競爭為戰(zhàn)略重點。盡管今年國內(nèi)外氣候?qū)Z食產(chǎn)量有一定影響，但生豬存欄量穩(wěn)定，豬價不會大幅上漲。
　　管理層調(diào)整無須擔心，注入之后高管持股更有動力。雙匯集團在資產(chǎn)注入后，管理層必然進行一定調(diào)整，而萬隆是雙匯的領(lǐng)袖、絕對的權(quán)威，其他人可上可下，上下不代表得勢失勢，是為了在各個崗位上都磨礪一番。去年瘦肉精事件也說明雙匯的不足，管理層進行一些調(diào)整在所難免。張?zhí)部偛迷陔p匯有17 年經(jīng)營管理經(jīng)驗，瘦肉精事件后肉制品的恢復與張總密不可分。此次資產(chǎn)注入一方面壯大了上市公司，同時高管全部持股，對做好業(yè)績更有動力。
　　盈利預測與投資評級：我們再次重申雙匯是一家非常優(yōu)秀的企業(yè)，今年肉瘦肉精風波過去、資產(chǎn)注入完成、經(jīng)營逐季變好。維持未來三年盈利預測2.85、3.80、4.75 元，按今年EPS 給予25 倍PE，目標價71.25 元，維持“強烈推薦-A”。風險提示：食品安全風險，經(jīng)濟持續(xù)低迷帶來消費持續(xù)萎縮。