智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中郵證券發(fā)布研報(bào)稱，當(dāng)前17家上市公司合計(jì)完成了出欄預(yù)期的80.7%。行業(yè)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期謹(jǐn)慎、產(chǎn)能增長(zhǎng)緩慢，三季報(bào)后，部分公司再度下調(diào)出欄目標(biāo)。10月至11月上中旬豬價(jià)延續(xù)下跌趨勢(shì)，但豬價(jià)下跌速度緩慢、抗跌性強(qiáng)，主因供應(yīng)量的增加幅度較小，且養(yǎng)殖端對(duì)低價(jià)接受度低。產(chǎn)能上看，本輪生豬產(chǎn)能僅從24年5月開始緩慢修復(fù)，截至10月僅累計(jì)增長(zhǎng)2%左右，當(dāng)前能繁母豬存欄仍低于23年同期。其對(duì)應(yīng)著今年4季度及明年上半年，生豬出欄將難以大幅增長(zhǎng)，明年豬價(jià)表現(xiàn)或存在較大預(yù)期差。
中郵證券主要觀點(diǎn)如下：
10月豬價(jià)延續(xù)下跌趨勢(shì)，上市公司順勢(shì)出欄，出欄量繼續(xù)增加且出欄體重有所下降
1)量：順勢(shì)出欄。17家上市豬企合計(jì)出欄生豬1323.9萬(wàn)頭，環(huán)比9月增加6.2%，同比增加4.3%。前10個(gè)月，17家上市公司累計(jì)出欄1.26億頭生豬，累計(jì)同比增長(zhǎng)2.0%。10月以后豬價(jià)下跌，出欄有所加速。當(dāng)前17家上市公司合計(jì)完成了出欄預(yù)期的80.7%。行業(yè)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期謹(jǐn)慎、產(chǎn)能增長(zhǎng)緩慢，三季報(bào)后，部分公司再度下調(diào)出欄目標(biāo)；24年上市公司端生豬出欄僅微增。
2)價(jià)：延續(xù)下行。14家上市公司10月出欄均價(jià)為17.64元/公斤，環(huán)比下降6.84%，同比上行17.02%。生豬供給增加，10月至11月上中旬豬價(jià)延續(xù)下跌趨勢(shì)。但豬價(jià)下跌速度緩慢、抗跌性強(qiáng)，主因供應(yīng)量的增加幅度較小，且養(yǎng)殖端對(duì)低價(jià)接受度低。隨著天氣的轉(zhuǎn)涼，豬肉需求有所改善，11月末豬價(jià)開始見底回升。12月即將有腌臘、節(jié)日等多個(gè)利好因素，預(yù)計(jì)豬價(jià)窄幅波動(dòng)。
3)體重：先增后降。10家上市公司出欄均重為117.4公斤/頭，環(huán)比降1.27%。中上旬市場(chǎng)出欄節(jié)奏正常，但氣溫下降后的豬只增重速度提升，故出欄均重上升。下旬，市場(chǎng)對(duì)于后市行情看弱，集團(tuán)降重出欄預(yù)期增強(qiáng)，帶動(dòng)出欄體重下降。
10月產(chǎn)能增長(zhǎng)依然緩慢，等待預(yù)期修復(fù)
農(nóng)業(yè)部、鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品、涌益資訊公布10月能繁存欄環(huán)比分別為+0.30%(前值+0.64%)、+0.39%(前值+0.53%)、+0.56%(前值+0.60%)。10月產(chǎn)能增幅較9月放緩，雖然行業(yè)依然有利潤(rùn)，但因擔(dān)心后期豬價(jià)下跌、秋冬疾病等問(wèn)題，養(yǎng)殖企業(yè)增產(chǎn)謹(jǐn)慎、二育熱度亦有所消退。本輪生豬產(chǎn)能僅從24年5月開始緩慢修復(fù)，截至10月僅累計(jì)增長(zhǎng)2%左右，當(dāng)前能繁母豬存欄仍低于23年同期。其對(duì)應(yīng)著今年4季度及明年上半年，生豬出欄將難以大幅增長(zhǎng)，明年豬價(jià)表現(xiàn)或存在較大預(yù)期差。
投資建議：估值低位，成本優(yōu)勢(shì)企業(yè)更具競(jìng)爭(zhēng)力
中郵證券認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)持續(xù)盈利，豬價(jià)表現(xiàn)已有所超預(yù)期，但因市場(chǎng)擔(dān)憂明年豬價(jià)，股價(jià)表現(xiàn)與基本面有一定程度的背離。經(jīng)過(guò)前期調(diào)整，板塊估值低位、配置價(jià)值凸顯，建議首選成本優(yōu)勢(shì)突出的標(biāo)的，再兼顧成長(zhǎng)性。1)龍頭企業(yè)確定性高，且成本優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯。建議關(guān)注：牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)。2)中小企業(yè)出欄增長(zhǎng)更快，且成本下降空間更大。建議關(guān)注：巨星農(nóng)牧(603477.SH)、華統(tǒng)股份(002840.SZ)、天康生物(002100.SZ)和唐人神(300313.SZ)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：發(fā)生動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
