事件:
　　公司公布業(yè)績快報:2012年實現(xiàn)營業(yè)總收入15.83億元,同比增長21.78%;營業(yè)利潤3.06億元,同比下滑27.76%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.08億元,同比下滑28.21%,每股收益0.58元,略低于此前預(yù)期。
　　觀點:
　　1.生豬市場低迷,公司收入增長但利潤下滑
　　公司2012年營業(yè)總收入增長21.78%但利潤下滑近30%,主要是因為2011年生豬價格上漲,整體行業(yè)收入和利潤較高,而2012年豬價則呈下降趨勢,行業(yè)大部分企業(yè)在一段時間內(nèi)處于盈虧平衡點,在11年高基數(shù)和12年產(chǎn)品價格下滑雙重影響下,公司收入雖有增長但不抵利潤下滑。
　　2.生豬均價同比下滑12%,仔豬下半年持續(xù)下跌,公司凈利潤下滑28%
　　2012年春節(jié)前后天氣寒冷,仔豬腹瀉發(fā)病提高,仔豬價格一度上漲到37.5元/公斤(全國22省市仔豬平均價),隨著天氣變暖仔豬成活率提高,供給恢復(fù)正常,價格出現(xiàn)持續(xù)下滑,2012年底均價25.49元/公斤,全年均價30.31元/公斤。2012年22省市生豬均價14.97元/公斤,較2011年均價17.09元下跌12.39%。由于2012年生豬價格低于預(yù)期,下半年仔豬價格持續(xù)下滑,且仔豬銷量占公司產(chǎn)品比重較大,并受飼料原料價格上漲、公司營銷費(fèi)用增加等因素的影響,公司凈利潤同比下滑28.21%。
　　結(jié)論:
　　公司上市后開展了一系列產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)項目,包括在產(chǎn)業(yè)上游建立飼料基地、擴(kuò)大安全生豬的養(yǎng)殖規(guī)模,實施建設(shè)生態(tài)豬產(chǎn)業(yè)園區(qū)、冷鏈倉儲物流中心建設(shè)項目和冷鮮肉屠宰加工項目等,在產(chǎn)業(yè)下游實施“代理專賣店+會員制營銷體系+上門配送服務(wù)+食品安全溯源系統(tǒng)”的全新銷售模式,加強(qiáng)與廣大合作者互惠共贏。公司近三年生豬出欄增速在50%以上,尉氏縣60萬頭生豬和100萬頭屠宰項目預(yù)計今年可投產(chǎn),襄城、衛(wèi)輝和尉氏170萬頭生豬養(yǎng)殖項目將陸續(xù)投資建設(shè)。公司在三門峽建設(shè)生態(tài)豬項目,預(yù)計今年出欄量在10萬頭左右,同時西藏米林年出欄10萬頭藏香豬項目也是公司擴(kuò)大高端生豬品種的重要舉措。公司雛牧香專賣店在鄭州地區(qū)已實現(xiàn)部分店鋪盈利,近期在上海和北京設(shè)立分公司將加快公司品質(zhì)豬肉在一線城市的銷售。我們判斷春節(jié)后豬價將步入下降通道,三季度將拉開反彈的序幕,我們判斷公司業(yè)績好轉(zhuǎn)將出現(xiàn)在下半年。預(yù)計公司2012-2043年EPS分別為0.58元、0.87元和1.59元,對應(yīng)PE分別為30倍、20倍和11倍,維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險提示:
　　禽畜疫病可能造成養(yǎng)殖數(shù)量減少、質(zhì)量下降和價格較大波動;行業(yè)突發(fā)事件會影響個體公司銷量。 正文已結(jié)束，您可以按alt+4進(jìn)行評論