萬(wàn)洲國(guó)際是全球最大的豬肉食品企業(yè)，于中國(guó)、美國(guó)市場(chǎng)及歐洲的主要市場(chǎng)均名列首位。憑借獨(dú)特的全球一體化平臺(tái)涵蓋了生豬養(yǎng)殖、生豬屠宰、肉制品和生鮮豬肉的加工和銷售，公司在豬肉行業(yè)的所有關(guān)鍵環(huán)節(jié)均獨(dú)占鰲頭。

　　公司2015年全年?duì)I業(yè)額為212.1億美元(下同)，同比下降4.6%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減少3.5%至15.6億美元；股東應(yīng)占利潤(rùn)為7.9億美元，同比增長(zhǎng)2.6%。每股盈利5.5美仙，每股股息0.125港元。整體2015年全年，公司生豬出欄量同比增長(zhǎng)7.9%，生豬加工了同比增長(zhǎng)2.5%，生鮮豬肉銷售量同比增長(zhǎng)2.8%，而肉制品銷售量同比下降1.4%。

　　中國(guó)豬肉市場(chǎng)前景良好。中國(guó)是全球最大的豬肉消費(fèi)市場(chǎng)，將來(lái)依舊會(huì)保持增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。根據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的資料，2015年豬肉總產(chǎn)量為5487萬(wàn)噸，同比下降3.3%；而豬肉平均價(jià)格則上漲16.5%，達(dá)到15.2人民幣每千克。中國(guó)市場(chǎng)整體生豬供應(yīng)量不足，導(dǎo)致豬肉單價(jià)節(jié)節(jié)上升。美國(guó)市場(chǎng)卻呈現(xiàn)一個(gè)相反的態(tài)勢(shì)，作為世界第二大豬肉生產(chǎn)國(guó)和全球最大的豬肉出口國(guó)，在大宗食品尤其是糧食價(jià)格低的背景下，生豬供應(yīng)達(dá)到了有記錄以來(lái)最高存貨水平。供應(yīng)的充足使得生豬價(jià)格下跌，約為每千克1.12美元。目前中國(guó)的豬肉缺口仍較大，短期內(nèi)豬肉價(jià)格將會(huì)保持在一個(gè)較高的位置。

　　肉制品貢獻(xiàn)例如高，中國(guó)業(yè)務(wù)盈利喜人。2015年，公司肉制品收入及生鮮肉收入分別占公司總收入的53%和41%，由于肉制品相對(duì)盈利能力較強(qiáng)，肉制品經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)貢獻(xiàn)公司總經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的96.3%。從區(qū)域上來(lái)分析，美國(guó)業(yè)務(wù)占公司總收入的60.1%，中國(guó)業(yè)務(wù)占比33.4%，考慮到中國(guó)肉制品業(yè)務(wù)的高盈利，中國(guó)業(yè)務(wù)占總經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的52.1%，美國(guó)業(yè)務(wù)僅為44.7%。利用中美兩大市場(chǎng)的不同，公司亦通過(guò)中美業(yè)務(wù)的協(xié)同作用帶來(lái)了低成本和穩(wěn)定的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升整體利潤(rùn)率，將不同市場(chǎng)遇到的不同問(wèn)題進(jìn)一步消化。

　　16年將保持持續(xù)增長(zhǎng)。肉制品仍是公司近年來(lái)重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，而中國(guó)豬肉價(jià)格在新的一年也將會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)前高后低的走勢(shì)。中國(guó)肉制品產(chǎn)品將持續(xù)通過(guò)進(jìn)口美國(guó)低成本原料，利用美國(guó)豬肉相對(duì)便宜的優(yōu)勢(shì)，去改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和整體生產(chǎn)規(guī)模。豬肉市場(chǎng)依舊相當(dāng)大，而作為龍頭老大的萬(wàn)洲國(guó)際有能力在這種國(guó)際貿(mào)易中獲得更好的業(yè)務(wù)整合，提高生產(chǎn)效率，獲得更大的利潤(rùn)率。

　　下游品牌將繼續(xù)保持穩(wěn)定。旗下Smithfield品牌美式肉制品已向往全球各地，主打高端美式肉制品產(chǎn)品。另外國(guó)內(nèi)品牌雙匯依然保持自己在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，繼續(xù)發(fā)展自身優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和其品牌。鄭州工廠已于2015年12月底正式啟用，相信能夠?yàn)楣驹黾右徊糠值漠a(chǎn)能，目前已經(jīng)在部分地區(qū)上市銷售。

　　對(duì)應(yīng)P/E為12.9左右，屬于一個(gè)比較合理的位置。豬肉行業(yè)雖大，但風(fēng)險(xiǎn)依舊存在，豬肉價(jià)格的走勢(shì)影響著整體公司的業(yè)務(wù)，新產(chǎn)品的推廣也面臨著市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。