根據(jù)中國(guó)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，10月份國(guó)內(nèi)生豬存欄達(dá)到3.87億頭，生豬產(chǎn)能已經(jīng)恢復(fù)到2017年年末的88%左右。但與此同時(shí)，2020年中國(guó)進(jìn)口了創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的豬肉，包括從美國(guó)進(jìn)口的豬肉。中國(guó)豬肉進(jìn)口量已經(jīng)超過(guò)了美國(guó)總產(chǎn)量的6%，可能接近8%。另外值得注意的是，2018年中國(guó)人均豬肉消費(fèi)量為88磅，2019年降至72磅，預(yù)計(jì)今年將降至62磅。同時(shí)，中國(guó)的生豬價(jià)格仍然極高，約為2.5美元/磅，美國(guó)約為55美分/磅；中國(guó)的玉米價(jià)格達(dá)到歷史新高，平均超過(guò)10美元/蒲式耳（1蒲式耳=56磅）。在我看來(lái)，中國(guó)政府恢復(fù)生豬生產(chǎn)的努力仍需持續(xù)下去。

　　飼料是畜牧業(yè)發(fā)展的支柱，今年中國(guó)玉米市場(chǎng)的表現(xiàn)充分證明了這一點(diǎn)。近三年來(lái)，中國(guó)玉米去庫(kù)存成效明顯，同時(shí)也增加了對(duì)美國(guó)和南美諸國(guó)低價(jià)玉米的收購(gòu)。但是，美國(guó)玉米供需情況正在發(fā)生迅速變化。首先是種植面積意外減少。其次是8月份發(fā)生了短暫的干旱導(dǎo)致作物產(chǎn)量降低。第三是9月份的庫(kù)存報(bào)告證實(shí)，用于飼料消費(fèi)的玉米一直低于預(yù)期，引發(fā)了庫(kù)存的進(jìn)一步減少。目前的庫(kù)存已從30億蒲式耳（33年來(lái)的最高水平）下降到17億蒲式耳，為7年來(lái)的最低水平。玉米庫(kù)存量在短短幾個(gè)月內(nèi)大幅下降，這讓所有美國(guó)玉米的采購(gòu)者都措手不及。在全球糧食減產(chǎn)的背景下，美國(guó)玉米供需情況的改變顯然將產(chǎn)生重大影響。

　　目前，美國(guó)仍繼續(xù)向世界提供極其便宜的豬肉。但我很難理解，當(dāng)世界上最大的豬肉生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)——中國(guó)的豬肉產(chǎn)品進(jìn)口達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平時(shí)，許多美國(guó)豬肉生產(chǎn)商卻繼續(xù)因?yàn)閲?guó)內(nèi)豬肉價(jià)格低位運(yùn)行而虧損。部分原因是許多（如果不是大多數(shù)的話(huà)）美國(guó)豬肉生產(chǎn)商在2020年的大部分時(shí)間里都在虧損，部分原因是由于飼料價(jià)格結(jié)構(gòu)的迅速變化?？梢灶A(yù)見(jiàn)，美國(guó)的生豬飼養(yǎng)量將在明年全面持續(xù)下降。美國(guó)農(nóng)業(yè)部最近發(fā)布的關(guān)于生豬的報(bào)告顯示，這一變化已經(jīng)開(kāi)始了。業(yè)內(nèi)都在期待12月23日發(fā)布的季度報(bào)告。目前，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)明年的豬肉產(chǎn)量為285億磅，而今年的產(chǎn)量為282億磅。但業(yè)內(nèi)沒(méi)有人相信這一點(diǎn)。今年到目前為止，母豬屠宰量比去年增長(zhǎng)了11%，這足以說(shuō)明問(wèn)題。因此，豬肉產(chǎn)量有望見(jiàn)頂，而需求仍在繼續(xù)擴(kuò)大。如果這一情況持續(xù)下去，美國(guó)豬肉生產(chǎn)商很有可能在2021年至2022年恢復(fù)盈利，除非玉米價(jià)格大幅上漲。

　　新冠肺炎疫情過(guò)后，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2021年實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)對(duì)豬肉和牛肉的需求都將大幅增長(zhǎng)。這一變化似乎將與另一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃同步發(fā)生。還有跡象表明，通貨膨脹開(kāi)始浮出水面，看看貨幣供應(yīng)、金、銀、銅的價(jià)格和美元的價(jià)值。一般來(lái)說(shuō)，大宗商品有望上漲，有的還會(huì)大幅上漲，肉類(lèi)市場(chǎng)可能尤為如此。在我看來(lái)，牛肉產(chǎn)量也將隨著需求增加而達(dá)到頂峰。而如果玉米價(jià)格如我預(yù)期的那樣達(dá)到5美元/蒲式耳，家禽業(yè)的產(chǎn)能將迅速降低。

　　在期貨方面，很大程度上我們一直建議在2021年之前保持基本不對(duì)沖。在我看來(lái)，上行潛力遠(yuǎn)大于下行潛力。鎖定損失或非常小的利潤(rùn)可能會(huì)錯(cuò)過(guò)即將到來(lái)的意外之財(cái)。到2021年中期，隨著未平倉(cāng)頭寸的累積，芝加哥商品交易所的新豬胴體合約的交易應(yīng)該會(huì)更加活躍。這份合約應(yīng)該極具價(jià)值，是今后對(duì)沖豬肉生產(chǎn)的關(guān)鍵工具。