近日生豬期貨持續(xù)回落，9月30日生豬期貨主力2511合約延續(xù)跌勢，盤中一度下探至12225元/噸，最終報(bào)收于12355元/噸。盡管國慶期間或有短暫偏強(qiáng)機(jī)會(huì)，但10月生豬出欄仍處高位，節(jié)后需求回落，期價(jià)仍存下行風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，接下來需重點(diǎn)關(guān)注出欄節(jié)奏與屠宰開工率變化。
“近期生豬價(jià)格持續(xù)下跌主要原因在于供應(yīng)壓力仍然較大，前期生豬產(chǎn)能整體處于高位，近期開始表現(xiàn)出比較明顯的出欄壓力。此外，需求端支撐也比較有限。從現(xiàn)在持倉情況看，空頭表現(xiàn)出比較明顯的增倉跡象。”銀河期貨分析師陳界正接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
三季度期現(xiàn)價(jià)格同步走弱
“近期生豬期貨價(jià)格持續(xù)下行，主要原因仍集中在供應(yīng)端。2025年8月末，能繁母豬存欄4038萬頭，環(huán)比下降0.1%，同比持平0.0%，相當(dāng)于正常保有量的103.5%，產(chǎn)能正常，處于綠色區(qū)域。”光大期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師孔海蘭接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
孔海蘭表示，自2024年12月起能繁母豬存欄環(huán)比下降，總體降幅較小，2025年5月再度小幅增加，6月初相關(guān)部門出臺(tái)一系列調(diào)控措施，包括暫停能繁母豬擴(kuò)產(chǎn)、調(diào)控二次育肥等。然而，5、6、7月能繁母豬存欄基本持平，8月環(huán)比下降，產(chǎn)能去化進(jìn)度較慢。從大商所公布的盤后持倉情況來看，截至9月26日，排名前20的持倉中，空頭持倉大于多頭持倉。
值得關(guān)注的是，進(jìn)入三季度以來，生豬現(xiàn)貨價(jià)格偏弱運(yùn)行。數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日，我國主流市場生豬日度均價(jià)12.18元/公斤，較7月23日下降2.04元/公斤，降幅為14.35%。7月23日至今，生豬現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)下行趨勢。而從期貨走勢來看，7月23日至8月中旬，生豬2511合約震蕩，8月下旬開始，趨勢性下行。
“近期現(xiàn)貨價(jià)格下跌是期貨價(jià)格下跌的影響因素之一，可以看到，當(dāng)前期貨價(jià)格仍然高于現(xiàn)貨，反映了期貨下跌仍然有限。另一方面，近期期貨價(jià)格的下跌也包括了后續(xù)供應(yīng)壓力較大的考慮。”陳界正接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
陳界正表示，當(dāng)前生豬市場基本面變化比較有限，高出欄主要還是前期產(chǎn)能維持高位近期壓力開始逐步體現(xiàn)。不過，隨著養(yǎng)殖端虧損逐步增加，市場補(bǔ)欄有所減少并且淘汰數(shù)量有所增加。當(dāng)前生豬存欄缺乏準(zhǔn)確數(shù)據(jù)，參考統(tǒng)計(jì)局6月生豬存欄量在4.2447億頭，整體處于上升狀態(tài)。
仔豬價(jià)格兩月跌超40%
除了生豬價(jià)格出現(xiàn)下降，仔豬價(jià)格也在加速下滑。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，8月初至9月20日7公斤仔豬價(jià)格從420元/頭快速下滑至240元/頭，累計(jì)跌幅達(dá)40%。對(duì)此，中信期貨高級(jí)研究員程也接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，一方面生豬產(chǎn)能的持續(xù)兌現(xiàn)導(dǎo)致仔豬供應(yīng)偏大。
另一方面，程也表示，隨著價(jià)格的下滑，市場對(duì)于后市價(jià)格并不樂觀，且9月接仔豬正好對(duì)應(yīng)春節(jié)后出欄（季節(jié)性淡季）。因此，仔豬需求偏弱。據(jù)調(diào)研反饋，不少大廠自身欄位滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)難以承接額外仔豬，同時(shí)新生仔豬持續(xù)增加，導(dǎo)致其賣苗積極性較高，仔豬從買方市場逐步切換成賣方市場。
此外，根據(jù)涌益咨詢，育肥料在近兩個(gè)月環(huán)增幅度較大，6—7月份漲幅分別為5.6%、6.6%，這與飼料協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)趨勢一致，均預(yù)示著短期出欄商品豬的存欄量依舊可觀。此外，仔豬料、母豬料也維持遞增趨勢，意味著產(chǎn)能去化的明確信號(hào)暫未看到。
與此同時(shí)，孔海蘭表示，2025年8月份生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量3350萬頭，環(huán)比增長5.8%，同比增長29.6%。從出欄體重來看，截至9月25日，卓創(chuàng)樣本點(diǎn)統(tǒng)計(jì)生豬出欄體重124.66公斤/頭，較前一周下降0.06公斤/頭；但從8月底以來，生豬交易均重整體呈現(xiàn)增加趨勢。
“雖有中秋國慶的需求備貨支撐，但供應(yīng)增量更甚，需求實(shí)則難以完全承接，導(dǎo)致整體出欄進(jìn)度偏慢，行業(yè)均重被動(dòng)累積。生豬活體均重方面，根據(jù)涌益咨詢，9月25日當(dāng)周，全國商品豬出欄均重127.63公斤，環(huán)比增幅0.07%。凍品庫存方面，根據(jù)涌益咨詢，9月25日當(dāng)周，全國樣本凍品庫容率達(dá)18.66%，較上周漲幅0.75%，緩步環(huán)增的趨勢均已持續(xù)近月有余。”程也稱。
生豬期貨后市怎么走
隨著生豬期貨持續(xù)下跌，其后續(xù)影響因素也引發(fā)外界關(guān)注。對(duì)此，孔海蘭表示，從目前市場表現(xiàn)來看，受到來自供給端的壓力影響，生豬現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)弱勢格局，對(duì)應(yīng)養(yǎng)殖亦進(jìn)入虧損。根據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，9月25日自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤-95元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖利潤-241元/頭。對(duì)于未來生豬市場，我們應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)能淘汰進(jìn)度，以及相關(guān)主體對(duì)生豬相關(guān)調(diào)控措施的落實(shí)進(jìn)度。
“從供應(yīng)端來看，年初能繁母豬存欄量較高，且1月—8月新生仔豬數(shù)量持續(xù)增長，按照養(yǎng)殖周期推算，四季度商品豬出欄量環(huán)比繼續(xù)增加，豬源供應(yīng)充裕。近期‘反內(nèi)卷’政策持續(xù)指導(dǎo)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)，在降重去庫、母豬去產(chǎn)能的調(diào)控影響下，預(yù)計(jì)四季度出欄均重不會(huì)過高，供應(yīng)壓力主要集中在出欄數(shù)量的增長。”程也稱。
與此同時(shí)，陳界正表示，四季度價(jià)格主要影響因素在于出欄量和出欄節(jié)奏，在生豬產(chǎn)能維持高位的情況下，預(yù)計(jì)價(jià)格仍將表現(xiàn)出一定壓力。整體來看，后續(xù)價(jià)格整體仍將以偏下行為主。短期來看，見底難度仍然相對(duì)較大，仍將以偏回落為主。對(duì)于中小型養(yǎng)殖場，建議可以順勢出欄，避免過度積壓導(dǎo)致價(jià)格壓力增加。
針對(duì)生豬期貨后期走勢，程也表示，四季度生豬繼續(xù)兌現(xiàn)母豬增產(chǎn)帶來的下行周期，壓力主要集中在10月—11月，國慶假期結(jié)束后消費(fèi)快速下降，商品豬出欄進(jìn)入高峰兌現(xiàn)期，供應(yīng)壓力進(jìn)一步放大，或?qū)ωi價(jià)造成進(jìn)一步影響。12月隨著年底旺季啟動(dòng)，需求增加，豬價(jià)季節(jié)性反彈。
盡管餐飲消費(fèi)同比增幅放緩，導(dǎo)致豬肉需求總體受限，但是季節(jié)性上，12月腌臘灌腸、春節(jié)備貨陸續(xù)啟動(dòng)，豬肉消費(fèi)將進(jìn)入旺季。與此同時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士表示，今年政策肉儲(chǔ)備需求增加，隨著豬糧比價(jià)觸及6：1預(yù)警線，輪儲(chǔ)、收儲(chǔ)帶來額外的屠宰入庫需求。因此，四季度豬肉以旺季特征為主。
不過，程也表示，考慮到出欄量依舊較大，預(yù)計(jì)反彈空間有限。展望后期走勢，若后續(xù)“反內(nèi)卷”持續(xù)執(zhí)行且落實(shí)力度加強(qiáng)，疊加豬價(jià)繼續(xù)下跌、養(yǎng)殖利潤虧損，這兩條路徑下，產(chǎn)能有望實(shí)現(xiàn)有效去化。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)“弱現(xiàn)實(shí)+強(qiáng)預(yù)期”格局，建議關(guān)注近月逢高做空、反套套利的交易機(jī)會(huì)。 
